הסקירה הכלכלית: כל מה שקרה ברבעון השני של 2023

הנה 5 דברים שקרו ברבעון החולף בכלכלה העולמית:

1. הצמיחה בכלכלה העולמית המשיכה להיות חלשה בהשפעת ריביות הבנקים המרכזיים 
2. קרב הבלימה באינפלציה נותן את אותותיו, בעיקר בארה"ב
3. סין: התאוששות הכלכלה לאחר הסרת מגבלות הקורונה נעצרה
4. ישראל: ירידה חדה בגביית המיסים הובילה לגירעון תקציבי של כ-10.7 מיליארד ₪
5. מדדי ארה"ב ממריאים: ה-S&P500 זינק בכ-16%, הנאסד"ק 100 נסק בכ-39%

הזווית הגלובלית

קרן המטבע הבינלאומית (IMF) הורידה באפריל את התחזית לצמיחה בכלכלה העולמית בשנת 2023 ל-2.8%, לעומת צמיחה בשיעור של 3.4% בשנת 2022. הצמיחה במדינות המפותחות צפויה לעמוד על 1.3% ואילוה  מדינות המתפתחות צפויות לצמוח בשיעור של 3.9%. ראוי לציין שתחזיות הצמיחה ל-2023 של בתי השקעות גדולים למדינות העיקריות עלו במהלך החודשים האחרונים. לעומת זאת, התחזיות לשנת 2024 ירדו לרוב. 

כלכלת ארה"ב, על פי ה-IMF, צפויה לצמוח השנה בשיעור של 1.6% לאחר צמיחה של 2.1% ב-2022. ברבעון הראשון נרשמה בארה"ב צמיחה בשיעור שנתי של 2%, כאשר הצריכה הפרטית צמחה בשיעור גבוה של 4.2%. 

חולשה הורגשה בתחום התעשייה, בייצוא ובהשקעות. מנגד, בחודשים האחרונים ניכרת התאוששות בתחום הנדל"ן, לצד עלייה במכירות הבתים ובהתחלות הבנייה. שוק העבודה נותר איתן  והמשיך לייצר כמות גבוהה של משרות חדשות. במקביל, שיעור האבטלה נותר ברמות נמוכות. נפתרה המחלוקת סביב תקרת החוב של הממשל. 

בחודש מרץ הרשויות בארה"ב נאלצו להודיע על סגירה של שני בנקים יחסית גדולים  (סיליקון ואלי בנק  ו-Signature Bank) בעקבות משבר נזילות קשה שהתרחש בהם. באירופה הבנק Credit Swiss היה על סף פשיטת רגל, אך נרכש ע"י הבנק UBS בסיוע הרשויות. האירועים בבנקים גרמו לתנודתיות חדה בשווקים הפיננסיים, אך בחודשים מאי-יוני חלה רגיעה במניות הבנקים.

קצב האינפלציה בארה"ב ירד בחודש מאי ל-4%, לעומת 6.5% בסוף שנת 2022. אינפלציית הליבה ירדה מ-5.7% בסוף 2022 ל-5.3% במאי. ה-FED העלה את הריבית ל-5.25% ובפגישה האחרונה הותיר אותה ללא שינוי. יחד עם זאת, הוא העלה את התחזית לריבית לסוף 2023 ל-5.6%.

התמ"ג באירופה ירד ברבעון הראשון ב-0.1% כאשר חולשה ניכרת בעיקר בפעילות התעשייה והייצוא. לפי התחזית של קרן המטבע הבינלאומית, הכלכלה האירופאית צפויה לצמוח השנה ב-0.8% לאחר צמיחה של 3.5% ב-2022. האינפלציה באירופה ירדה בחודש מאי ל-6.1% לעומת 9.2% בסוף שנת 2022. לעומת זאת, אינפלציית הליבה ירדה בשיעור מתון הרבה יותר ועמדה בחודש מאי על 5.3%. הבנק המרכזי האירופאי העלה את הריבית ל-3.5%.

בכמה מהמדינות העיקריות נרשמה הפתעות באינפלציה. במיוחד בלטה בריטניה שבה קצב אינפלציית הליבה עלה ל-7.1% לעומת 6.3% בסוף 2022. גם ביפן אינפלציית הליבה ממשיכה לעלות, אך הבנק המרכזי לא נקט בינתיים בצעדים מרסנים.

ההתאוששות בכלכלה הסינית לאחר הסרת מגבלות הקורונה בסוף 2022 לא הייתה ארוכה. בחודשים האחרונים מורגשת חולשה בכלכלה, במיוחד בצריכה הפרטית, כאשר במקביל נמשך המשבר בשוק הנדל"ן הסיני. הרשויות מנסות לספק תמריצים לכלכלה. להבדיל ממרבית המדינות בעולם, סין סובלת מאינפלציה נמוכה מדי. 

מה קרה בישראל?

המשק הישראלי צמח ברבעון הראשון בשיעור של 3.1% אחרי שבשנת 2022 הצמיחה הייתה 6.5%. ברבעון הראשון ירדה הצריכה הפרטית בשיעור של 1.7%. לעומת זאת, ההשקעות והייצוא רשמו צמיחה. על פי התחזית של בנק ישראל, המשק הישראלי צפוי לצמוח בשנת 2023 בשיעור של 2.5% לאחר צמיחה של 6.4% ב-2022. 

ההאטה בצמיחה המקומית נובעת מהירידה בצמיחה בעולם ומושפעת  מעליית הריבית בישראל. סיבה נוספת להאטה בצמיחה קשורה לחוסר הוודאות שנוצר בעקבות כוונות הממשלה לאשר את הרפורמה במערכת המשפט והמחאה שקמה בעקבותיה. בנק ישראל ומשרד האוצר פרסמו הערכות מחמירות לנזק שעלול להיווצר לכלכלה אם הרפורמה תעבר ללא הסכמה רחבה. 

שוק העבודה ממשיך להיות הדוק. שיעור האבטלה ירד מ-4.2% בסוף 2022 ל-3.6% בחודש מאי 2023. מספר המשרות פנויות במשק המשיך להיות גבוה, אך ירד בחודשים האחרונים. השכר הממוצע עולה בקצב שנתי של כ-4%, נמוך משיעור האינפלציה. 

בגזרת הנדל"ן נמשכת הירידה בביקוש לדירות, מגמה שהחלה בשנת 2022, תוך צמצום משמעותי בכמות העסקאות וזאת בעקבות עליית הריבית המהירה. מגמת האטה בביקוש ניכרת הן בשוק הדירות החדשות והן בשוק הדירות יד שנייה. מדד מחירי הדירות ירד מקצב שנתי של 20% בשיא ל-9.8% בחודשים מרץ-אפריל 2023.כמו כן, מתחילת השנה הורגשה היחלשות בהשקעות בחברות הטכנולוגיה הישראליות. 

הממשלה סיימה את שנת 2022 עם עודף  של 9.8 מיליארד ₪ בתקציבה (0.6% תמ"ג) על רקע עלייה חדה בגביית המסים. בחודשים האחרונים ניכרת ירידה בגביית המסים לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הגירעון המצטבר ב-12 החודשים האחרונים עומד על כ-10.7 מיליארד ₪ או כ-0.6% תמ"ג. ברקע, הממשלה אישרה את התקציב לשנים 2024-2023, שבו מתוכנן הגירעון לעמוד על כ-1.1%. 

האינפלציה במשק ירדה מ-5.3% בחודש דצמבר 2022 ל-4.6% במאי 2023 כשבין לבין בנק ישראל העלה את הריבית ל-4.75%. השקל נחלש מתחילת השנה בכ-5% מול הדולר האמריקאי, בכ-7.5% מול האירו ובכ-2.5% מול סל המטבעות.

חברת הדירוג Moody's הורידה את תחזית הדירוג לישראל מחיובית ליציבה. חברת הדירוג S&P אשררה את דירוג האשראי ותחזית הדירוג לישראל ברמה של AA מינוס.

השווקים הפיננסים

בשווקים הפיננסיים בעולם הייתה בדרך כלל מגמה חיובית במהלך הרבעון השני.מדד אג"ח ממשלתיות כללי עלה ב-0.95%  ומדד תל בונד 60 עלה כ-2.9% במחצית הראשונה של 2023.

שוק המניות בישראל המשיך להציג ביצועי חסר מתחילת השנה ביחס לשווקים בעולם. מדד ת"א 125 ירד מתחילת השנה בכ-2% לעומת מדדS&P500  שזינק בכ-16% ומדד הנאסד"ק שנסק בכ-39%.

שוק המניות בארה"ב במחצית הראשונה של השנה עלה בעיקר בגלל 5 מניות הביג-טק (מיקרוסופט, אפל, אלפאבית (גוגל), מטא ואנבידיה).

עם זאת בחודש יוני מורגשת התרחבות העליות ממספר קטן כאמור של מניות טכנולוגיות גדולות ליתר המניות והסקטורים. 

*מובהר כי האמור בסקירה זו מבוסס על מידע פומבי וכולל הערכות ואומדנים צופי פני עתיד, וייתכן כי בפועל התוצאות תהיינה שונות. אין לראות בסקירה זו משום ייעוץ להשקעה ו/או להסתמך עליה לשם קבלת החלטות השקעה כלשהן ואין בה משום המלצה לרכישת ניירות ערך כלשהם.