סיכום שנת 2016

הכלכלה הישראלית

•    בשנת 2016 הסתמן שיפור בפעילות המשק הישראלי. שעור הצמיחה בשנת 2016 (עפ"י אומדן ראשון של הלמ"ס) עמד על כ- 3.8% לעומת צמיחה של כ- 2.5% בשנת 2015. הצמיחה הפרטית עלתה בכ- 6.1%, הייצוא בכ- 3%, הצריכה הציבורית בכ- 3.8%, ההשקעות בכ- 11% (השפעה עיקרית הינה בשל המפעל החדש של אינטל) והיבוא עלה בכ-  9.2%. הצמיחה בצריכה הפרטית נשענת על שוק העבודה החזק, עלייה בשכר הריאלי והריבית הנמוכה.
 

•    הגירעון המצטבר בתקציב המדינה בשנת 2016 עמד על 2.2% תוצר, נמוך מהגירעון המתוכנן של 2.9%. הגירעון הנמוך נובע מהעודף בגביית המסים בסך של כ-8 מיליארד ₪ מתחילת השנה לעומת התכנון. גידול בגביית המסים נובע בעיקר מהגידול בצריכה הפרטית, בפרט הרכבים. בתקציב לשנים 2017-2018 מתוכנן גירעון של כ- 2.9% תוצר.

•    ריבית בנק ישראל עמדה ללא שינוי ברמה של 0.1% מאז פברואר 2015. בנק ישראל מציין בהודעות הריבית שהמדיניות המוניטארית תישאר מרחיבה לאורך זמן. שע"ח של השקל ביחס לסל המטבעות המשיך להתחזק לאורך כל שנת 2016 בסך כולל של יותר כ-5%. עיקר ההתחזקות נרשמה מול האירו, כאשר מול הדולר שערו של השקל היה יציב.
 

•    סביבת האינפלציה נשארה נמוכה גם בשנת 2016 ורשמה אינפלציה שלילית של כ- (0.2%-) הנמוכה מיעד האינפלציה של בנק ישראל (2%). אומנם המשק מצוי בתעסוקה מלאה, הצריכה הפרטית חזקה וסביבת הריבית אפסית, אך הדפלציה בעולם, המלחמה שמנהלת הממשלה נגד יוקר המחיה, הייסוף בשקל אל מול סל המטבעות, התפתחות הטכנולוגיה והתגברות התחרות במשק נטרלו את לחצי הביקושים. 
 

•    שוק העבודה המשיך להשתפר בשנת 2016 והאבטלה ירדה לרמה הנמוכה ביותר בשלושים השנים האחרונות לרמה של כ- 4.5% (רמה של כ- 4.6% נכון לחודש נובמבר 2016). בנוסף שיעור השתתפות בכוח העבודה המשיך לעלות בשנת 2016.

שוק ההון בישראל

•    שוק המניות - שוק המניות בישראל נפתח בשנת 2016 במגמה שלילית בהתאם למגמה בשווקי המניות בעולם שירדו בחדות בשל התרסקות מחירי הנפט אל מתחת ל- 30 דולר. יחד עם זאת מדד ת"א 100 ירד עד אמצע פברואר 2016 באופן יחסית מתון בכ- 10% (לעומת 15%-20% בשווקי המניות בארה"ב ואירופה). גם בסוף יוני 2016, עם המימוש החד כתוצאה מתוצאות משאל העם על ה- Brexit בבריטניה, מדד ת"א 100 ירד רק בכ- 3% לעומת ירידות של כ 5%-10% בעולם. למרות התגובות המתונות יחסית למשברים, מתחילת השנה מדדי ת"א 100 ות"א 25 מפגרים אחרי המדדים העיקריים בעולם כתוצאה מהירידות שחלו בסקטור הפארמה ומשקלן במדד ת"א 100. השנה אולי יותר מכל שנה אחרת, באה לידי ביטוי הבעייתיות של הרכב המדדים הראשיים בארץ. מדד הפארמה שכמעט ולא קשור לכלכלה המקומית מהווה כמעט 30% ממדד ת"א 100. דווקא מדדי ת"א 75 והיתר 50 שקשורים יותר לכלכלה המקומי רשמו עליות נאות. 
לסיכום, בין הגורמים שהשפיעו לחיוב על שוק המניות, ניתן למנות את הצמיחה במשק, גידול בצבירה בכספי החיסכון (גמל פנסיה השתלמות), מגמות חיוביות בחו"ל והריבית הנמוכה במשק. בין הגורמים השליליים נציין את ביצועי מניות הפארמה, עוצמתו של השקל הפוגע.  
 

•    שוק אגרות החוב - במהלך 2016 תשואת אגרת חוב ממשלתית שקלית ל- 10 שנים ירדה לכ- 1.5%. לאחר בחירתו של טראמפ לנשיא, עלו התשואות בארה"ב, בין היתר, בשל חשש ממדיניות פיסקלית מרחיבה וחשש מעלייה בסביבת האינפלציה. עליית התשואות בארה"ב גררה גם את אגרות החוב הממשלתיות בשוק המקומי. נכון לסוף שנת 2016 תשואת אגרת חוב ממשלתית שקלית ל- 10 שנים עמדה על כ- 2.3%. 
מצבו הפיננסי של המגזר העסקי בישראל טוב יחסית. יחס החוב של הסקטור העסקי לתוצר העסקי ירד בעשור האחרון בצורה חדה. היחס בין סך החוב להון העצמי של החברות הבורסאיות עומד ברמה הנמוכה של השנים האחרונות, כאשר כושר שירות החוב (הרווח לתשלומי הריבית והקרן) ברמה גבוהה יחסית אולם מרווחי הסיכון מוסיפים להיות נמוכים ולא תמיד מצדיקים את הסיכון בהשקעה באג"ח קונצרני. 
שוק גיוסי החוב בשנת 2016 המשיך לשבור שיאים. נכון לסוף אוקטובר, הונפקו אגרות חוב בהיקף של כ- 53 מיליארד ₪ בהשוואה לכ- 49 מיליארד ₪ בתקופה המקבילה.  בין ההנפקות נציין את בנק מזרחי שגייס חוב היקף של כ- 5 מיליארד ₪, עזריאלי כ- 2.2 מיליארד ₪.   בנקים בישראל גייסו לראשונה אג"ח מסוג CoCo. בנק לאומי, הבנק הבינלאומי, בנק ירושלים ובנק אגוד. נכון לסוף 2016 אגרות החוב מסוג  CoCo נסחרות בשוק במרווחים של 2-2.5% מעל אג"ח ממשלתי. 
 

להלן ביצועי מדדים עיקריים בשוק המקומי בשנת 2016:

הסביבה העולמית

בדומה לשנים הקודמות, במהלך שנת 2016 הורידה קרן המטבע את התחזיות לצמיחה בעולם מ-3.4% בחודש ינואר עד ל- 3.1% בחודש אוקטובר, נמוך משיעור הצמיחה של 3.2% בשנת 2015. גם תחזית הצמיחה לשנת 2017 הורדה ועומדת על 3.4%. הסיבה העיקרית להורדת התחזית הייתה חולשה בצמיחת המשק האמריקאי במחצית הראשונה של השנה.

קצב הצמיחה במדינות המפותחות צפוי לעמוד בשנת 2016 על 1.6% לעומת 2.1% בשנת 2015 ולעלות ל-1.8% בשנת 2017, לפי התחזית של קרן המטבע. במדינות המתפתחות צפוי להירשם שיפור בצמיחה מ-4.0% בשנת 2015 ל-4.2% ב-2016 ו-4.6% ב-2017. 

במחצית השנייה של 2016 ניכר שיפור בפרמטרים הכלכליים הן במדינות המפותחות והן המתפתחות. סביר שתחזיות הצמיחה של קרן המטבע יועלו בעדכונים הבאים. השיפור בא לידי ביטוי בעלייה במדדי מנהלי הרכש בתעשייה, באינדיקאטורים של הצריכה הפרטית ובשיפור בשוק העבודה במדינות שונות. השיפור באינדיקאטורים מתרחש בזכות התייצבות בשוק הסחורות, עלייה במחירי הנפט, המשך המדיניות המוניטארית המרחיבה במרבית המדינות בעולם, התמריצים הפיסקאליים והמוניטאריים בסין ורגיעה יחסית בשווקים הפיננסיים החל מהרבעון השני. יש לציין, שהזעזועים הלא צפויים בתחום הפוליטי, כגון ההצבעה במשאל העם בבריטניה בעד יציאה מגוש האירו, בחירתו של דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב, ודחיית משאל העם באיטליה, לא פגעו לעת עתה בפעילות הכלכלית ובתפקוד השווקים הפיננסיים מעבר לפרק זמן קצר.

הכלכלה האמריקאית האיצה להתרחב במחצית השנייה של השנה, בעיקר בזכות הצריכה הפרטית. שוק העבודה האמריקאי נמצא במצב של תעסוקה מלאה, קצב עליית השכר מתגבר ובטחון הצרכנים משתפר. ה-FED  העלה את הריבית פעם נוספת בחודש דצמבר ל- 0.50% -0.75%. 

הכלכלה האירופאית ממשיכה להתאושש למרות חוסר הוודאות הפוליטית ובעיית הפליטים. שיעור האבטלה המשיך לרדת והביקושים התחזקו. הכלכלה האירופאית צפויה לצמוח בכ-1.7% בשנת 2016 ולרדת לשיעור הצמיחה של כ-1.5% בשנת 2017. הבנק המרכזי הודיע שימשיך לרכוש אג"ח בקצב של 60 מיליארד אירו בחודש עד סוף שנת 2017, לעומת 80 מיליארד בחודש בשנת 2016. 

ביפן נמשכה התאוששות בכלכלה בסיוע המדיניות המוניטארית המרחיבה, כולל הבטחת הבנק המרכזי לשמור על תשואת האג"ח ל-10 שנים ברמה אפסית, השיפור בכלכלה העולמית והיחלשות היין.

קצב הצמיחה בכלכלת סין נותר יציב בהתאם ליעדי הממשלה של כ-6.7%. הממשלה הזרימה תמריצים פיסקאליים משמעותיים למשק וגם הבנק המרכזי פעל באמצעות המדיניות המוניטארית המרחיבה. יחד עם זאת, הסיכונים הפיננסיים בסין המשיכו להתגבר, כולל עומס החובות במגזר העסקי, ההלוואות הרעות בבנקים והמשך עלייה במחירי הנדל"ן. 
בכלכלות ברזיל ורוסיה חל שיפור מסוים,  שנפגעו משמעותית מהירידה במחירי הסחורות בעולם ומהבעיות הפוליטיות הייחודיות. 

להלן ביצועי מדדי מניות עיקריים בעולם (במונחי מטבע מקור):